养老金入市渐行渐近 好资讯

导语：最新消息：21家机构入选基本养老金投资管理人，养老金入市渐行渐近，养老金入市对股市的影响。

全国社会保障基金理事会昨日下午公告，评出21家基本养老保险基金证券投资管理机构，包括博时基金、长江养老保险、大成基金、富国基金、工银瑞信基金、广发基金、海富通基金、华泰资管、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、南方基金、鹏华基金、平安养老保险、泰康资管、易方达基金、银华基金、招商基金、中国人保、中国人寿养老保险、中信证券。

早在去年，基本养老保险基金投资管理人资格审核的基本条件就已公布，《基本养老保险基金投资管理办法》指出，养老基金投资管理机构须具有全国社会保障基金、企业年金投资管理经验。仅此项规定，就将审核门槛定位到了一定高度。从此次公布的机构名单来看，大多为公募基金以及险资等大型资管公司。

前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，这意味着养老金入市的日期越来越近，最快有可能年底前就开始入市，这对提振市场信心和助推大盘反弹都是有利的。从入选的名单来看，公募基金占比最多，与社保基金委托的管理人类似，从投资风格来看，预计养老金大方向还是蓝筹股。

随着基本养老保险基金托管行以及投资管理人的公布，养老金入市愈发临近。湘财证券高级投顾徐广福对记者称，在当前大盘蓝筹股受到日益重视的格局下，养老金加快入市，有助于抢占部分稀缺的战略筹码，也有助于提高养老金的长期稳定收益。对资本市场来说，由于长期稳定资金源源不断的入市，也可以起到稳定市场的作用。

在国金证券首席策略分析师李立峰看来，养老金入市是今年监管部门引入中长期投资者的重要组成部分，相关配套政策的推进有助于投资者情绪的修复。养老金入市较大可能采用分批入市，并且初期入市规模不大，更多的是对投资者风险偏好产生影响，而决定A股中长期趋势的仍是宏观经济与企业盈利等因素。他表示，养老金投资风格更偏向价值，预计国企改革、大基建、大金融板块，将优先成为养老金投资标的。

事实上，目前已有部分地方养老金入市。国务院2012年3月批准同意由全国社保基金会投资运营广东省城镇职工养老金1000亿元；2014年，受托管理的广东委托资金委托期限由2年延长至5年；2015年7月，经国务院批准，山东省又将1000亿元养老保险结余基金委托社保，分批划转。

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养老金入市对中国股市有四大影响

首先，股市投资资金的性质将悄然发生变化。一般而言，保险资金和养老基金是股市投资的长期性基金，而养老基金比保险资金还要稳定；养老基金几十年不用考虑流动性的问题，是发现市场价值和实施价值投资的本源所在；因此，如果一个股市没有养老基金或养老基金很少，市场价值就难以发掘，价值投资就难以实现；从这个角度看，养老基金成为所有国家股市价值投资的基石，其作用如同债市中的20年长期国债。目前我国在政策上允许进入股市的养老金有全国社保基金（理事会）和企业年金基金，二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元（6000亿元全国社保+2200亿元企业年金），仅占总市值的1.3%，而实际则更低一些，甚至即使在牛市也没有满仓。相比之下，美国股市中养老基金的实际占比则高达60%。

第二，股市投资者的构成将明显发生变化。初级阶段的股市里，散户占绝对统治地位，成熟的股市里机构投资者将占统治地位，前者的投资主要以投机获利为主，为市场带来较大波动性。养老基金进入股市将极大地扩大机构投资者的队伍，据统计，我国股市的投资者中，散户占统治地位。即使基金业规模较为可观，但由于共同基金里几乎完全由赎回的散户基民占统治地位，养老基金占比不到10%，长期投资基金很少，在遇到牛市时便必然承受巨大的赎回压力，也就是说，中国共同基金同样十分缺乏长期性资金。而美国的共同基金资产中，养老金占89%，即使在家庭散户基民里，持有基金的数量中位数也高达103000美元，在调查问卷中，74%的人回答说购买基金主要是为了退休而储蓄。

第三，股市投资行为与后果将发生重要变化。散户投资者与机构投资者的投资行为是有明显区别的。毫无疑问，散户个人的投资动机常常是出于明显的短期获利和投机心理，他们始终处于寻找牛股和黑马的频繁倒腾之中，因此，寻找强庄股和炒短线是散户的明显投资行为特征，于是换手率特别高。十几年来，中国股市的换手率远远高于发达国家，根据一份研究报告的结果，中国股市的换手率为190%（实际交易量占市值可交易量），位居世界第一，而养老金市场十分发达的美国仅为第八（95%），养老金实行完全投资体制的智利、哥伦比亚和秘鲁等拉美国家均不到28%。这些国家股市之所以换手率低，除了养老金作为长期基金追求价值投资和长期投资以外，还有一个重要原因：十几年前，生命周期基金诞生以后，很多国家引入了这个制度，在相当程度上股市投资行为得以改变，因为生命周期基金的资产配置和股票持有比例变化是有公式和模型制约的，是自动的，这就更加降低了股市换手率。

第四，股市的稳定性较好，波动性较小，投机性受到抑制。基于上述分析，养老金入市将开启价值投资的开关，牵引追求长期收益性的投资理念，整体上对短期投机心理具有抑制的客观效果，最终将有利于减少股指波动的幅度，遏制大起大落，市场投机将会减少。因此，养老金投资是股市的压舱石，是资本市场的定海神针。

值得注意的是，养老金入市与股市繁荣发展相得益彰，良性循环。养老金入市客观上是一个重大利好，但主观上不是为了救市。养老金入市只有一个目的，那就是为了获取收益最大化，为了受益人的根本利益。养老金入市之后无疑将促进股市成熟起来，反过来，稳定和成熟的股市也将使养老金得到满意的回报，进而，养老金入市与股市繁荣便进入互为条件和共同发展的良性互动阶段。