人民币对美元汇率中间价破6.87关口 好资讯

导语：11月18日，人民币对美元汇率中间价破6.87关口，报6.8796，连续第十一个交易日下跌，创近八年半新低。那人民币贬值的原因是什么呢？

据中国外汇交易中心最新数据显示，2016年11月18日，人民币对美元汇率中间价跌104个基点，跌破6.87关口，报6.8796，连续第十一个交易日下跌，创2008年6月20日以来的近八年半新低。业内人士分析，近期人民币汇率波动主要受美元大涨影响，中国有大量经常项目的顺差，外汇储备充裕，经济增长稳定，人民币发生大幅度贬值的概率非常小。

随着美元走强，过去11个交易日，人民币对美元中间价从6.74跌至6.87水平，累计下跌超过1300个基点，贬值幅度1.9%。人民币参考一篮子货币，是有管理的浮动汇率体系，一篮子相对稳定，美元指数走强，人民币自动贬值是正常的。大成基金首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋日前在《财经》年会上表示。

在中国银行首席经济学家曹远征看来，受美联储加息预期越来越强，以及美国经济复苏等因素影响，全球包括人民币在内的大多数货币对美元呈贬值态势。由于美国经济状况不错，人民币如果升值没有美元快，就意味着要对美元贬值，但人民币对其他货币并没有贬值。

值得注意的是，在人民币本轮贬值中，央行表现淡定，并没有出手干预，淡定的背后源于对我国经济基本面的自信。据商务部近日发布的最新数据显示，今年前10月，外资加速布局中国产业链的高端环节。其中，医药制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业实际使用外资增幅居前，同比分别增长92.3%和87.5%，而信息技术服务、科技成果转化服务等高精尖服务业亦表现亮眼。

对于近期人民币对美元汇率的波动，中国人民银行金融稳定局副局长黄晓龙表示，要尊重市场的供求关系，提高汇率的弹性和灵活性，央行已在汇率政策方面做了很多准备，这些政策储备将让中国在未来调整中处于相对主动的地位。

值得一提的是，汇率问题一直被行业专家视为一把双刃剑。人民币汇率暂时走低，虽然一方面会对人民币国际化带来一定的冲击，但另一方面，原来被市场高估的人民币汇率有望借此机会释放以往积蓄下来的贬值压力，通过去杠杆抑制资产泡沫，来增加国内货币政策的弹性空间。

人民币贬值的原因

富拓外汇（FXTM）中国市场分析师钟越15日表示，近期人民币对美元汇率不断贬值原因有二：

一是受强势美元的影响人民币汇率承压下行。美国大选尘埃落定后政治不确定性担忧缓解，美联储升息预期进一步增强，助推美元指数节节攀升触及100大关；

二是受中国自身因素的影响，经济增长放缓、房地产市场过热以及资金外流，为支撑经济，中国货币当局也似乎有意容忍人民币进一步贬值。

央行为何无动于衷

尽管贬值幅度一步快似一步，但央行出乎意料地淡定，银行交易员指出，在人民币跌势凶猛的时候也未见大行有明显干预动作。联系到境内近期金融市场的变动，央行或许正将此时的外部环境当作难得的契机，借此推进国内金融市场的去杠杆改革。

对于央行在国内金融市场推进的提高资金成本去杠杆的策略来说，目前海外市场自乱阵脚的环境正是一种契机。因为在美元不断快速上涨的背景下，市场会认为人民币贬值是外部原因所致，而不会提出货币战争的指责，如此一来，央行既扛住了汇率暴跌的冲击，也通过去杠杆抑制泡沫扩大了利率的可抬区间，可谓一举双得。央行在近期人民币汇率持续大幅贬值的情况下岿然不动也许正是基于这种考量。

中国社会科学院学部委员余永定昨日接受上证报记者电话采访时表示，中国经济基本面不支持汇率长期大幅度贬值，从长期来看，我们对汇率贬值冲击的担忧是不必要的和过度的。

他还提出，人民币下行过程中，短期内有可能出现过调的情况，但市场的供求关系变化应该能够在较短时间内使汇率实现在均衡水平附近的双向波动。他认为央行减少干预的做法完全正确。

克服贬值恐惧症

对于克服贬值恐惧症的背后逻辑，余永定表示主要包括以下几个方面的原因。

首先，贬值恐惧有可能会影响货币政策的独立性，使得后者受到约束。比如，不能轻易降准。央行在二季度的货币政策执行报告中也提出，降准可能强化人民币贬值预期，引起外汇储备下降，导致外汇储备和被动释放流动性的恶性循环。

第二，对于汇率的过度干预，会引发对外汇储备的大量消耗。尽管藏汇于民有一定的道理，但是这个过程中，涉及中国国民财富受损、财富分配非均等化等问题。在不到两年的时间里，中国外汇储备从4万亿美元下降到近3万亿美元是一件令人错愕和心痛的事情。继续干预下去，外汇储备还会进一步损耗。

同时，余永定还表示，为了防止汇率进一步下跌和减少外汇储备的损耗，央行不得不加强资本管制。他非常支持加强资本管制。但是，资本管制存在负面作用。而让人民币汇率能够自由浮动，可以有助于降低资本管制的必要性。

更进一步讲，当大部分国家货币相对贬值的时候，人民币的适当贬值，对中国的出口有益无害。人民币对美元下行，使得换美元的成本提升。这样的话，资本转移到国外的成本变高，有助于抑制资本外流。特朗普肯定会因人民币浮动导致的暂时贬值说三道四。但那又如何呢？

同时，余永定认为，许多对人民币贬值的担心都是没有必要的。比如，认为中国企业债以美元债为主，人民币对美元贬值会导致中国企业的债务增加。但是整体来看，中国企业外债占其总债务的比例相当小。更何况在过去一年中，中国企业偿还了相当大部分外债。另外，西方经济学家所担心的银行货币错配、主权债等问题在中国基本不存在。至于通胀压力，确实应该关注，但目前还仅是潜在问题。总之，长痛不忍短痛，中国不应该再拖延汇率市场化进程。