伊文
2016-12-22 10:18:12增加贸易战风险引发新兴市场资本外流
美国联邦储备委员会日前宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，并释放出明年可能加快加息步伐的政策信号。在世界经济复苏不稳的大背景下，美联储在年底加息的背后隐藏着复杂的政策矛盾，对美国和世界经济也有着多重外溢效应，并给明年全球经济笼罩上了一层阴云。
美联储14日在时隔一年后再次决定加息25个基点，并预计明年还将加息3次。对全球市场来说，这一决定并不意外，美联储对加息的解释也充满自信：这是基于美国经济基本面作出的合理决定。但这一在美联储看来颇为合理的举措，对美国经济乃至世界经济来说，却未必会带来合理的外溢影响。
首先，对美国经济来说，美联储的货币政策和特朗普经济学已产生了难以调和的矛盾。美联储加息，尤其是如果明年加速加息，势必推动美元上涨，而目前美元已经处在14年来高位。
美元升值将令美国贸易逆差扩大、美国企业海外利润缩水，并导致进口商品变贵从而推升工薪阶层生活成本。这和美国当选总统特朗普减少贸易逆差、改善蓝领工人处境的竞选承诺背道而驰。同时，特朗普主张加大财政开支力度、加快基础设施建设，这将令美国经济过热风险升高，可能令美联储加快加息步伐;而这又会进一步推升美元，令美国经济失衡问题恶化。
其次，美联储加息和美元走强令贸易战风险升高。这是因为，美联储加息和美元走强将导致美国贸易逆差扩大，而这可能导致下届美国政府诉诸保护主义措施来为美国出口商争取利益。此外，强势美元还将阻碍特朗普实现其吸引制造业岗位回流美国的愿望，因为强势美元意味着企业在美国的生产成本更高。
再次，美联储加息将引发持续的新兴市场资本外流，尤其是一些经济形势不佳、过度依赖外部融资、偿债能力弱的国家将遭遇更为沉重的打击。
最后，美联储加息还凸显了全球货币政策不合拍，加大了各国间的政策协调难度。路透社报道说，美联储收紧货币政策和大多数国家的货币政策不合拍，欧洲央行以及印度、巴西等国央行估计还将进一步放宽货币政策。
对2017年的全球经济来说，美国货币政策已经成为一项重大外部性风险。并且，自2008年国际金融危机爆发以来，无论是美国降息、实施量化宽松政策，还是加息，美国的货币政策总是周期性地影响着全球其他经济体。如何应对这一外部风险、如何利用本国调控措施来趋利避害，成为对全球政策制定者的一项考验。
